时间：2023年5月10日 15:00-16:30

会议号：#腾讯会议：563-851-264

报告人：武汉大学经济与12BET 林晚发 副教授

报告人简介：

林晚发。武汉大学经济与12BET会计系副教授、博士生导师，入选湖北省“青年拔尖”人才培养计划（2022）。主要研究方向为债券市场与金融中介相关问题，研究成果发表在《经济研究》、《管理世界》、《金融研究》等国内外学术期刊上。相关成果获得财政部中国会计学会优秀论文一等奖、国家知识产权局优秀研究成果二等奖以及湖北省社会科学优秀成果二等奖（排名第一），主持国家自然科学基金青年项目以及教育部人文社会科学青年项目。

报告内容简介：

本文利用Wind数据库的城投债发行以及手动收集整理的AAA专业担保机构成立等相关数据，探讨担保资源如何影响城投债发行和其债务展期风险化解。研究发现AAA专业担保机构的成立有利于提高城投公司债券的发行金额和发行数量。机制方面，AAA专业担保机构主要通过提高地区担保资源助力城投债发行，表现为担保债券的比例上升。债券层面数据结果表明，新增高评级担保资源主要通过提高债券评级与促进债券合理定价，以此达到发行评级门槛，同时保护债券市场投资者及提高一级市场投资者参与度，助力城投债发行。异质性分析发现，AAA专业担保机构对城投债发行的促进作用在担保资源紧缺，债务风险高，财政压力大的省份更显著。因此，地方政府可以通过成立高评级担保机构的方式助力城投债发行，通过借新还旧（以时间换空间）减小城投公司债务展期风险。进一步分析，从发债主体的角度来看，获得新增担保资源的主要是主体评级较差的未曾发债主体和曾选择担保主体。AAA专业担保机构主要通过为资质较差的主体增信的方式来盘活城投债发行市场。从担保资源的角度来看，一般担保机构业务被AAA专业担保机构挤占的份额被资质较好的发债主体所填补，AAA专业担保机构在丰富地区的担保资源的同时并未对整体担保资源产生挤占效应。因此，新增担保资源和现有担保资源实现了层级互补。

（承办：会计系、科研与学术交流中心）